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碳市场风起,资本市场股动


时间:2016-12-09 来源:英大网 作者:海通证券股份有限公司研究员 牛品

  作为一家证券公司,我们对碳市场做过长时间的研究,得出的结论是,现在是投资碳市场非常非常好的时点。

  为什么这么说?有三个因素。即经济在底部,碳价在底部,成交量在底部,所有这些在2017年第三季度,全国统一碳市场启动之后都会发生质的变化,如果您是一个长期投资者,如果看好这个行业,现在就可以投资。

  我们先来看一看为什么说经济是在底部。大家都知道,其实碳市场纳入控排企业主要是能耗相对比较高的企业,这些企业其实跟经济非常相关,从全国能源消费总量的数据和GDP增长的数据中可以发现,当经济增速下降时,因有能源弹性系数,能源下降幅度是更大的。如果反过来,经济企稳回升时,能源消费总量增长速度应该比经济增长速度还要快,尤其在粗放型经济为主的国家,这个特征特别明显。而我们判断世界经济即将企稳,为什么呢?

  第一,我们贸易最大的出口国美国已经发生了一些变化。如他们总统上台后,要进行国内自建。如果美国需求一旦启动,全世界经济都会跟随启动。近期铜价、美元在大幅度上涨。中美是第一大贸易伙伴关系,如果美国企稳,中国势必企稳,而我们国家又是粗放型经济为主的国家,所以一旦经济企稳,能源增速要比GDP增速快。“十三五”我们确实又要预计下降3.6%单位GDP能耗下降,我们觉得这个压力还是很大的,所以我们认为,经济已经企稳了,碳减排压力还是很大。未来的碳价有很大幅度上升,从几个试点情况来看,目前碳价总体不高,除北京外,大部分交易所价格下降到20块钱左右。200—300元/吨,才是未来碳价理想成本。未来碳价仍然有巨大上升空间。再看欧盟,欧盟2005年最低也是有4欧元多,也是不低于30块钱人民币的。碳的最终价格应该是跟企业内部减排成本相当,世界银行统计,150家知名企业,内部减排成本是6—90美元/吨,所以不管从国内还是国外,目前碳价20元/吨,确实还有很大上升空间。

  第二,看一下成交量,没有量,市场也是不能参与的。目前几个试点,换手率并不是特别高,成交量不是特别活跃,但是我们看欧洲的情况。2005年他们也是不活跃,但是2006年他们启动期货市场以后,成交量迅速活跃,到2008年换手率已经达到400%。我们如果换手率达到100%,200%,400%是什么样呢?这就是万亿市场空间,如果碳价涨到200、300块钱,这个行业成交量就不可限量了。所以我们对未来成交量还是比较乐观,尤其是上海能源期货交易所,已经推出一些远期产品,我们觉得可能2018年,成交量就逐渐活跃起来,这是我们对成交量的判断。我们再说一下对CCER的判断,我们统计了目前可使用的CCER量,已核定的减排量,我们最后发现如果这个市场启动,目前备案的减排量和已核定的减排量是远远供不应求的,所以对CCER同样抱有非常乐观的预期,我们觉得目前5—10块钱CCER的价格,仍然存在翻倍的市场空间。

  就像刚才说的这样,从二级市场角度来看,如果你买周期股一定要买在底部,当一个碳价已经涨到很高位置时,你应该卖掉了,在底部时,我觉得是可以完全放心介入到周期股里面,什么时候碳价能够开始上涨呢?到2017年第三季度全国碳市场要启动,我们知道在这个之前,碳价都会开始进行一些缓慢的复苏。而现在是碳价的底部,是经济的底部,是整个市场成交量的底部。对于二级市场来说,在股票市场上对碳市场预期并不是特别高,所有股票股价都在底部,而到2017年第二、第三季度,这些都会发生变化。所以我们以一个专业研究员的角度,可以建议大家如果真关心这个市场时,现在完全可以考虑介入。

  第二个主题,我跟大家交流一下哪些行业是我们最看好的。简单理一下碳行业,其产业链比较简单,包括交易所,包括碳资产管理公司,包括第三方审定机构,清洁能源运营商等,可以获得CCER的企业,包括节能服务运营商,除了交易所和第三方审定机构,很少在二级市场有机会以外,其他这些都可以找到一些不错的公司,建议大家关注一下。在这个版块里,我们最看好的是碳资产管理公司,因为第一个它是新增的需求,第二,它是轻资产,没有重资产。第三,它的需求量很大,根据我们测算,如果考虑交易佣金,考虑CCER项目,考虑盘查等,这个市场就有百亿,我还没有考虑托管、质押,如果这些也考虑,我们觉得每年千亿市场需求完全不成问题。现在国内已经有一些不错的机构开始做一些碳金融,比如信托、基金、质押、托管,刚刚置信碳资产管理公司,也与中广核与上汽资产签订了一系列合同。在碳资产管理公司里面,我们罗列了一些,我们把CCER备案书的项目都罗列了一下,最后发现在全国排名前十的公司,在上市公司中,置信碳资产是唯一一家公司,所以我们建议大家明年重点关注一下这个公司,只要碳市场风起,置信碳资产股票,大家可以重点关注。

  第二,清洁能源运营商,因为他们可以通过申请CCER获得一些额外利润,这些利润完全是额外的。这里面我们计算了一下,对于风电来说,可能提升净利润大概能达到12%,光伏能达到9%,水电达到20%,相对来说光伏和风电比较好一些,因为水电在CCER接纳程度可能相对差一点。另外还有一些生物质发电,比如凯迪生态,还有(长兴)集团,还有热电联产,如(黎生)股份,还有甲烷回收等公司,未来都是有可能从碳市场受益。

  这个市场最后会诞生什么样企业呢?我们把海外一些大企业曾经做CDM,或者做欧洲CCER企业,比较牛的企业,跟大家分享一下,包括这个是(易可环境),它当年在2005年,在碳市场启动时,他们家也在伦敦交易所上市。IPO募集8000万欧元,到2009年时,碳市场管理行业非常火热,1.98亿美元被摩根大通收购了。它做的一些东西,除了去卖,去自己开发CCER,他也做事,远期还可以做一些节能减排项目,一般情况下,碳资产管理公司,还有清洁能源运营商,以及节能管理,都基本上是一条龙服务,这是国际大惯例。我们看另外一个公司叫(凯莫克),这个公司也是这样的,在碳市场辉煌时,收入和利润都快速上涨,所以我们选股时最看好的是碳资产管理公司,其次是清洁能源运营商,如果你既有碳资产管理公司,又有清洁能源运营商,如还有节能减排能力,我觉得这个公司应该是我们最看好的,因为它具有成为龙头的可能。第二,它是一条链服务,整个产业链比较齐全,未来会具有竞争优势。我本人也是跟踪置信电气很久,为什么会跟踪这么久呢?主要就是因为这个原因,它在碳产业链里,应该是材料最齐全,能力相对来讲最突出的公司,建议大家关注这个公司。

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