未来，无论是智能微电网、充电桩，还是新能源汽车，一系列新能源电力消费场景会不断出现，有消费的地方就有金融，所以光伏金融在平价上网的未来，一定会在消费金融领域出现更多创新，体现更大价值。

东方日升：“利润王”的新攻略

文·本刊记者　 张越月

又一家光伏企业用颠覆性的业绩告诉我们，冰火两重天，或许就在三年间。

3年前，受困于行业大势，东方日升新能源股份有限公司（下文简称“东方日升”）全年巨亏4.8亿元，一度荣膺创业板“亏损王”。但2015年二季度后，公司业绩开始逆转，最终全年实现净利润3.22亿，同比增长381.56%，成为去年名副其实的A股利润“增幅王”。

好成绩在2016年得以保持。4月27日，公司发布财报称，一季度实现营业总收入18.53亿元，同比增长 149.46%；归属于上市公司股东的净利润为3.53亿元，同比增长1822.13%。

对于增长，一些人归因于基数和业绩。因为2014年东方日升的利润基数低，而2015年，公司海外光伏电站的大量建设、光伏产品销售同比大幅增，让原本向好的净利润继续上涨，最终实现净利润的突飞猛进。

也有分析师认为，全球光伏需求保持良性快速增长，尤其是国内及新兴光伏市场已进入新一轮增长周期，带来了销售的增加。同时，光伏行业受一系列政府扶持政策影响，正在逐步回暖。

但政策红利终将结束。2020年光伏平价上网的大势无法逆转，包括东方日升在内的光伏企业明白，如果仅靠政策扶持，电站资产难以在4年后继续保持当前的好业绩。于是，各家纷纷结合自己的特点和基础，向行业上下游探索新的增长点。

东方日升的增长点，则落在能源互联网金融生态圈上。就像光合联萌运营总监秦正松所说，这个生态圈，将是未来三年，东方日升重要的商业模式创新方向。

“三板斧”成型

这家成立于2002年的公司，在2013年之前，积累了丰富的电站工程经验，得益于对于上游供应商——EVA胶膜企业江苏斯威克的收购，其在2015年打了一场业绩翻身仗，获得了靠谱的资金积累。

因此，在2015年年终提出的能源互联网金融生态圈，以及首个产品光合联萌，实际上是定位在金融模式，利用互联网的工具和思维，结合其在新能源领域的优势，为金融领域和新能源市场带来更多创新模式，提升企业价值。

从产品类型上看，东方日升的触网项目实为三部分——电站收益权转让，供应链金融，股权众筹。截止2016年6月中旬，“三板斧”已基本打磨成型。

电站收益转让项目在2015年上线，根据5月底光合联萌在“SNEC 2016国际太阳能产业及光伏工程(上海)展览会暨论坛”上透露的信息，在上线一年中，光伏金融平台累计注册用户已达55000余人，单日最高募集额高达240多万元，目前平台的募集量也即将破亿，并呈快速增长的态势。

而第一期分布式众筹项目于2016年5月24日上线，6月1日正式开卖。截至目前，第一期众筹项目共计150万已经筹集结束，进入电站建设阶段。

供应链金融业务也已在上线的第一周，就为东方日升的上下游企业注入了近2000万的流动资金，缓解了供应链上的中小企业资金周转问题。

而光合联萌的计划不仅于此，秦正松指出，不仅是资金周转和筹集，供应链金融模式最重要的创新点就是风险的控制，我们需要做大量的数据分析，找到这个行业的供应链中特有的风险因子、权重占比、交易习惯，利用互联网的工具，去搭建风控系统，这是一个长期积累不断优化的过程，供应链金融的风控系统将会在未来适用更多的场景，产生更大的价值。

“线上+线下”模式

众所周知，新能源领域的需求资金量大、行业周期长，但回报率一般。过去，股权投资对于这种类型的项目大都兴趣不大。于是，在互联网金融平台大热之后，一些企业看准市场痛点，尝试通过拆分标的，以小额投资的方式吸引分散投资者。

在号称“全民P2P”的2014～2015年，这种方式的确吸引了诸多小投资者的关注。因为与投资股票、保险和借款相比，投资现成的能源项目，看似可以让潜在收益更有保证。但如果从盈利模式上看，新能源金融平台也有不同，一些是通过融资租赁的方式去做光伏电站的创业创新型公司，也有传统行业转型做互联网金融平台。

第一类平台是投资者常见的融资租赁模式，即普通投资人先通过平台，寻找太阳能电板投资项目并投资，此后，投资人委托融资租赁公司出租太阳能板，随后，承租方租赁到太阳能电板，并开始运营。在电站发电之后，承租方将获得电费和补贴，最终，承租方支付租金收益给投资人。而作为牵线搭桥的平台方，则可以通过为参与者提供平台服务而收取管理费、服务费。

这一类金融平台的利润来源于互联网金融，发展模式就是把平台做大，然后赚差价。而东方日升的模式则属于后者。秦正松表示，与网络借贷平台相比，自身的优势表现在金融模式、资产端和盈利模式三方面。

在金融模式上，光合联萌有收益权转让，供应链金融，股权众筹等三种，相比竞争对手，在模式创新的数量和速度上暂时保持领先。其中，电站资产的收益权转让，分布式电站的股权众筹是具有独创性的。

在资产端，光合联萌专注新能源，包括新能源企业上下游供应链的资金融通服务，大型地面电站与分布式电站的资金融通服务。特别是分布式，下一步，公司将会在分布式电站资产的获取能力上作出更多的努力与创新，形成“专业人做专业事”的效果。

在盈利模式上，光合联萌打造的是线上线下的闭环。也就是不仅重视线上体验，同时也注重线下的新能源资产获取能力，“线上＋线下”的闭环生态将会贡献更多的盈利点。

一位业内人士认为，建立金融平台的直接效果，可以通过把光伏项目打包成金融资产，实现大规模投资光伏电站后的资产盘活，以减少资金链可能断裂、负债大增带来的财务成本上升的风险。同时，新能源电站的初始开发者也可以因此获益，企业则实现光伏电站长期滚动的开发目标。

在解决自身的“资源互补”之后，东方日升还有把蛋糕做大，独立对外运作，最终实现新能源光伏电站与互联网金融的有机融合，打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统。

按照光合联萌总经理李巍的介绍，生态圈针对能源行业所形成的一个业务循环，即从金融角度通过互联网，实现能源投、融资各个环节的有机结合，即需要融资的人可以得到资金，而有钱投资的人可以得到好的投资项目。

有消费的地方就有金融

如果翻看光合联萌目前的金融项目，会发现多数项目有两个共同特点：一是分布式为主；二是收益率较高。

以一款投资期限为6个月、募集总额达20万元的项目举例，其投资标的为江苏某地4MW光伏农业大棚，预估年化收益率可高达9.5%，这个水平，已经高于银行理财和一些光伏P2P产品。

和2013年和2014年不同，2015年，在补贴政策下，工商业电价较高的中东部分布式光伏的收益已经显现。从收益率角度，北京、湖北等地分布式项目的综合收益，已经可以达到12%以上。在这种情况下，拿出不到10%的回报不仅不赔，还能小赚一笔。

但毕竟，分布式光伏的收益目前仍以政府补贴为主，明确而完全市场化的收益模式并未建立，而随着国家补贴逐渐降低，高价补贴减少后如何补齐，或是生态圈能否建立的关键之一。

对此，秦正松认为，平价上网也就意味着分布式的市场逐渐成熟，有更多新能源电力在不断的输出。同时，这么多新能源产生电力，要产生更大的价值，就一定是有一张消费的生态网。

未来，无论是智能微电网、充电桩，还是新能源汽车，一系列新能源电力消费场景会不断出现，有消费的地方就有金融，所以光伏金融在平价上网的未来，一定会在消费金融领域出现更多创新，体现更大价值。

在他看来，需要担心的问题可能来自信息不对称。

“金融的本质是资金的融通，所以在走出去的过程中一定会在两个方面遇到挑战，第一是资产端的需求，即怎么去发现需求，发现之后怎么去辨别和分析需求，以及怎么选择符合我们定位的需求来对接。第二则是资金端的需求，有了资产，怎么去找资金，哪些投资人会认可这些资产，这些投资人有什么特征，他们出现在哪里，用什么样的方式才能打动他们。所以在金融平台‘走出去”的过程中，需求的选择性对接与目标投资人的挖掘将是较大的挑战。”秦正松说。