对于大陆资源公司而言，政策红利只能锦上添花，无法雪中送炭，半个世纪商海沉浮所积累的坚韧意志、决策能力，以及在页岩区块摸爬滚打数十年一点一滴沉淀下来的技术和管理经验，才是最可倚仗的力量之源。

大陆资源：“洪荒之力”从何祭出

文|薛庆 吴腾

美国大选即将到来，对于总统宝座的归属问题，各界人士争论不休，而大选的结果，也很可能引发美国能源行业的巨震——不久前，路透社从特朗普团队内部渠道获悉，一旦特朗普获胜，大陆资源公司（Continental Resources)首席执行官哈罗德·哈姆（Harold Hamm）将被任命为能源部长。

油气公司老板直接担任能源部掌门人，这在美国历史上尚属首次，而哈罗德有机会从商界踏入政途，与大陆资源公司在页岩油气领域的超然地位密不可分。

发迹背后的“两只大象”

位于北达科达州的巴肯页岩油田是美国最繁荣页岩油产地之一，2014年12月，其产量达到最高峰的122万桶/日。

作为突破巴肯油田钻采瓶颈的页岩油开发技术先行者，大陆资源公司的成长历程，完全可以作为美国非常规油气行业发展的缩影，而公司的创始人兼董事长哈罗德·哈姆，则是美国能源行业企业家精神的典型代表。

这位大陆资源公司的灵魂人物出生于俄克拉荷马州列克星敦的穷乡僻壤，在父母的13个儿女中排行最末。哈姆从高中毕业后开始试水油气领域，虽然出身穷苦，但他极富创造力，同时又雄心勃勃。1967年，年仅22岁的哈姆注册了一家名为“雪莉·迪恩”的石油公司，名称来源于他两个女儿的名字，这就是大陆资源公司的前身。

通过坚持不懈的钻井、发现、出售和并购，公司规模逐渐扩大。1995年，哈姆获得了第一个重大油气发现——位于北达科达州的雪松山油田。该油田是此后的二十多年间，美国最大的陆上油气发现，已探明储量在本土陆上油田中排名第七，被哈姆形容为支撑公司成功上市的“大象”。

大陆资源公司豢养的另一头年轻“大象”，就是大名鼎鼎的北达科达州巴肯页岩油田。其实大陆资源公司并非第一个在巴肯吃螃蟹的人，例如，早在1953年，Stanolind Oil就通过钻井在此发现了“油气甜点”；1987年，Meridian Resource Corp开始钻探巴肯浅层油气……但早期的尝试要么因为油价下跌，要么因为投资者对未知事物的恐惧和信心缺失，纷纷陷入停滞，无疾而终。

相比之下，大陆资源公司的成功奥秘恰恰在于起步阶段的独具慧眼和初见曙光后的及时跟进——在2003年完成第一口钻井之后，公司就敏锐地察觉到了巨大的油气潜力，次年利用水平钻探和水力压裂在巴肯钻井首次获得成功后，更是毫不犹豫地展开“圈地”行动。

得益于页岩油气带来的丰厚财富，哈罗德·哈姆的公司于2007年成功上市，融资额超过4400万美元。此后公司继续不断改进勘探开发技术，产量、收益和现金流强劲增长，股价从2009年到2014年上半年上涨了400%以上。

即使饱受低油价之苦，截至2016年第二季度，大陆资源公司仍然是巴肯油田最大的生产商之一，在该地区约12.5万桶当量的油气日产量，是大陆资源公司在美国页岩领域继续傲视群雄的重要筹码。

从业务范围来看，美国北部地区是大陆资源公司的重中之重，通过大量的资本投入和重点区块的潜心经营，北部油气产量已达到公司总产量的62%，为公司贡献的油气收益高达77%——仅北达科达州巴肯区块的原油产量，就达到了公司总产量的一半以上。当然，作为公司的发迹之地，以俄克拉荷马州为代表的南部地区为大陆资源公司所做出的贡献同样不可忽视，主力区块SCOOP与STACK/NW Cana合计产量7.9万桶/日，是南部产量和收益的主要来源。

巨头也陷油价困境

2014年油价下跌以来，受累于较高的生产成本，曾经风光无限的页岩油企业陷入了前所未有的危机之中。实力稍弱的中小页岩油气生产商纷纷宣告破产，在此期间，即使是家底雄厚的大陆资源公司也难以独善其身。

2015年，虽然大陆资源公司的原油销售量增长22%、天然气销售量增长44%，但不断挑战页岩油气生产商心理底线的低油价仍然让原油与天然气销售收入暴减39%，高达3.54亿美元的净亏损，对于一家独立油气勘探开发公司来说简直是天文数字。

此外，如果依靠增产还能在一定程度上达到控亏效果的话，那么在抵御油价暴跌对现金流的攻击这一点上，增产就显得有些力不从心了——2015年大陆资源公司经营活动所产生的现金流量为18.57亿美元，相较2014年33.56亿美元的规模减少了44.67%，几乎腰斩。

当“低油价”成为一个持续的、中长期现象后，大陆资源公司也采取了一系列措施，改善财务状况：从2014年到2016年上半年，开发井的估计最终产量（Esmated Ultimated Recovery）从7.11亿桶油当量上升到12.06亿桶油当量，提高了70%；投入资本效率从54百万桶油当量/1000美元增长到126百万桶油当量/1000美元，上升了133%；每桶油当量的生产和期间费用从7.64美元下降到4.9美元，减少了36%。

除此之外，大陆资源公司2016年第二季度的营业活动现金流量也已转负为正，实现2.18亿美元经营活动净流入；流动负债相较于2015年末减少了1.05亿美元，为8.18亿美元。总体来看，财务危机和运营效率皆有所改善。尽管如此，大陆资源公司似乎仍未脱离危险期，低油价仍然是公司的致命威胁。2016年上半年，大陆资源公司营业亏损已达3.49亿美元，接近2015年全年损失，其中第一季度亏损2.3亿美元，第二季度亏损1.1亿美元。

政策红利好比锦上添花

面对困境，大陆资源公司和其他的油气从业者一样，采取了一系列措施，力图扭转颓势，包括削减资本支出、集中优势资源、提高资产组合回报率、优化现金流利用效率等。这些措施虽被油气公司们广泛使用，但在全球石油市场再平衡进程放缓的大背景下，在商言商的常规套路，能勉强自保已属不易，重塑往日辉煌，恐怕还要祭出“洪荒之力”才行，而要想把这股力量唤醒，有望成为新任美国能源部长的大陆资源公司创始人哈罗德·哈姆应是最佳人选。

美国大选临近，特朗普和希拉里之间的角逐也越发激烈。在能源政策立场上，双方态度迥异。希拉里极力主张加快清洁能源利用、提高能效、推广绿色交通，并表示将会在十年内减少美国1/3的石油消耗，希望对水力压裂实施更为严格的监管措施；而特朗普则坚决维护传统油气行业的地位。

作为页岩革命的元老级人物，哈姆不仅与特朗普在能源政策上观点一致，而且是页岩油气最坚定的利益代表。早在1999年，哈姆就曾经游说政府，希望对OPEC进口原油加收关税，2016年1月初，哈姆在接受CNBC采访时再度强硬表态，认为“沙特将会后悔其通过维持创纪录的原油产量来挤压美国页岩油生产商的策略”。

哈姆坚信，原油是美国拥有的最强大地缘政治武器，以沙特阿拉伯为代表的石油输出国组织是一只“没牙的老虎”，为与石油输出国组织对抗到底，哈罗德主张美国限制石油进口，抵制价格较低的原油流入美国市场，为页岩油腾出市场，保护页岩油企业不受油价冲击。另外，哈罗德视联邦和地方对化石能源行业的限制政策为威胁因素，一旦当政，很有可能会推动环保、税收政策的放宽，扭转美国页岩油气的不利局面。

当然，仅仅在政策上做文章，并不能直接带来美国产业技术的大幅革新及管理成本的大幅下降。与沙特等其他主要产油国相比，美国原油的单位成本没有明显优势，企业盈利前景低迷，才是哈姆们的心腹大患。

不过话说回来，页岩油气的信徒们早已习惯了在别人不断的唱衰声中，在穷途末路、险死还生的逆境里创造奇迹——乔治·米切尔为了开采页岩气花了整整17年，奥布里·麦克伦登、马克·帕巴、谢里夫·苏基，在叱咤美国能源界之前，都经历过弹尽粮绝的窘境。

最艰难的时刻已经过去，油价在回升，成本在下降，美国活跃石油钻机数止跌回升以后，至今已经连续第八周增加，对于大陆资源公司而言，政策红利只能锦上添花，无法雪中送炭，半个世纪商海沉浮所积累的坚韧意志、决策能力，以及在页岩区块摸爬滚打数十年一点一滴沉淀下来的技术和管理经验，才是最可倚仗的力量之源。