楼市新定调改善经济预期信心恢复助力A股向好 

　　文|郑罡 

　　7月17日，国家统计局发布的国民经济运行数据显示：今年上半年，我国的国内生产总值（GDP）为593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%。上半年，国内市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，就业和物价总体稳定，居民收入也实现了平稳增长，经济运行呈现恢复向好态势。 

　　精准有力宏观调控，强刺激概率偏低 

　　由于国外主要经济体正处于社会供需矛盾突出阶段，通胀压力较大，主要的中央银行均大幅提升基准利率水平，中美利差持续扩大。但是，积极财政政策仍有较大运行空间，尤其是从创新发展、充分就业的角度看，政策在支持科技创新、中小微企业方面的有效性仍受到认可。此外，从欧美近几轮经济周期来看，简单的强力刺激需求措施对提升经济长期增长能力的作用有限，而其负面影响甚至可能加剧经济发展的深层问题，例如，欧美的量化宽松导致的通胀压力使其经济结构调整政策面临较大阻力。因此，结合海外经验和国内实际情况来看，当前国内应更多关注释放有效需求，而不是过度强力刺激。在疫情防控转段后，接触性消费市场的快速恢复，就是一个需求释放成功的案例。 

　　楼市新定调，各地政策陆续落地 

　　房地产市场政策走向无疑是当前市场各方关注的重点。中央近期要求，在“房地产市场供求关系发生重大变化”的情况下，要“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。显然，国内楼市已由以往的卖方市场转为买方市场，然而对于一般居民来说，购房仍属家庭主要支出，他们不愿看到所购资产净值短期再度下跌，观望情绪依然浓厚。 

　　为刺激楼市需求，央行自2022年以来已三次下调五年期贷款市场报价利率，分别是2022年5月下调15基点、2022年8月下调15基点和2023年6月下调10基点。当前该报价利率为4.2%，处于较低水平。除了降低价格来撬动需求之外，一些在楼市过热阶段的严控措施也将得到适度优化。 

　　近期，住房和城乡建设部主要负责人表示，将继续稳固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人贷款“认房不认贷”等政策措施。预计各地限购、限贷、限价等调控措施将逐步得到优化调整，以进一步促进并释放楼市刚性和改善性需求。“量”和“价”的双重利多作用有望稳固楼市回暖态势，提振购房者的入市信心。 

　　北京住建委、深圳住建局、广州住建局、上海房管局陆续表态，支持并满足居民刚性和改善性住房需求，国内多地已出台房贷新政，但何时实施政策仍需持续关注。8月3日，郑州市住房保障和房地产管理局发布了15条楼市新政，郑州成为央行表态后首个明确提及存量房贷利率调整的城市。近期来看，北京土地市场也在持续供应优质地块，市场竞争踊跃，交易稳定，土地拍卖规则继续保持公平、公正、开放和包容的态势。 

　　积极扩大消费需求， 

　　投资需求或为短期看点 

　　近期，中央就扩大消费需求和投资需求进行工作部署，要求“提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”“更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用”“加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产”。 

　　7月28日，国务院办公厅发布了关于恢复和扩大消费的措施，包括稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施和优化消费环境六个部分。消费市场的培育和发展涉及中长期战略，除提供便利消费环境及相关设施外，还需要提升社会公众的预期收入水平，包括提供更多就业机会，实现收入增加及财富增值。相对而言，拉动投资对于巩固短期稳增长的效果更明显，例如：超大型城市的城中村改造、“平急两用”公共基础设施等项目均可以在短期内增加社会需求，刺激经济活力。 

　　8月13日，国务院印发《关于进一步优化外商投资环境  加大吸引外商投资力度的意见》，提出要提高利用外资质量，保障外商投资企业国民待遇，持续加强外商投资保护，加大财税支持力度，完善外商投资促进方式。该意见要求营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，优化外商投资环境，鼓励各地区因地制宜出台配套举措，增强政策协同效应，充分发挥我国超大规模市场优势，更大力度、更加有效地吸引和利用外商投资。 

　　推进现代化产业体系建设， 

　　加快产业升级 

　　长期来看，国内经济要突破发展瓶颈，并在高附加值产业链环节占有重要位置，就必须推进现代化产业体系建设，加快产业升级步伐。 

　　在培育战略性新兴产业方面，深交所的创业板和上交所的科创板发挥了重要作用。截至今年7月底，创业板市场在近十年已提供18583.69亿元的融资金额，而2018年成立的科创板市场也已募集了10022.82亿元资金。它们涉及的领域包括信息技术、新能源、新材料、生物医药、节能环保、高端制造等，相关领域龙头公司的优异表现吸引大量资金，助力战略性新兴产业实现产品质量提升及市场规模扩大，从而增强中国企业在相关领域国际市场的话语权。 

　　今年2月发布的《数字中国建设整体布局规划》为加快数字中国建设提供了顶层设计和战略指引，以人工智能、大数据、云计算等为支撑的数字经济正在成为国内经济增长的新动能，数字经济与实体经济的深度融合将令生产、组织和运营更加高效，促进构建具有国际竞争力的数字产业集群。平台经济是数字经济的重要组成部分，也是互联网经济的重要主体，在扩大需求、创新发展、就业创业及公共服务方面的作用日益突出。随着平台企业规范健康发展，其市场规模有望进一步提升，相关业务渗透社会生产生活的更多地方，为支持创新、促进增长、改善效率发挥作用，并有望创造更多新的就业机会。 

　　活跃资本市场，提振投资者信心 

　　在活跃资本市场、提振投资者信心方面，相关监管部门也作出的详细工作部署，其中包括统筹一、二级市场动态平衡，推进投资端的改革，提高上市公司质量，健全促进常态化分红机制，以及保护投资者合法权益等措施。 

　　要实现A股市场重心的持续稳步上移，“质”和“量”方面的长期努力是重点。这不仅包括上市公司质量提升，也包括长期稳健资金持续流入。应鼓励更多能为投资者提供可持续回报、拥有较强核心竞争力且稳健发展的上市公司在满足发展需要的同时，合理分红提升投资者获得感，实现高质量发展。 

　　房地产市场已步入存量市场阶段，一些企业可能面临规模收缩或收购重组。优质房企在加快布局并更加注重产品质量和可持续发展，后期行业利好政策可能集中于降低首套房利率、降低首付比例、存量房贷利率下调及认房不认贷措施调整等方面。建议后市投资者可考虑在一线城市土储规模较大、经营稳健并具有对外并购能力的低估值优质房企。 

　　从保险行业来看，银行存款利率持续走低正驱动存款的外流，寿险相关产品保费增速较快。险企正在加强对银行网点销售的支持，以扩大银保渠道的销售规模。受益消费刺激政策，汽车销售逐步向好，从而推动车险保费增长。后期险企继续扩大权益投资占比的概率偏大，因此，建议长线投资者关注估值偏低的绩优行业龙头。 

　　从券商行业来看，受益于央行降准降息适度宽松货币政策，金融市场的流动性十分充裕，宏观预期进一步改善。证监会“活跃资本市场”政策将在投资端、融资端和交易端等多维度落地，利好券商经营发展。建议关注创新成长能力较强的绩优行业龙头公司。 

（作者供职于英大证券管理有限公司，执业证书编号S0990511010001）