根据7月15日国家统计局发布数据，2013年至2023年，我国经济实现了年均6.1%的中高速增长。过去十年，资本市场、实体经济、房地产均为广大投资者提供了较好的投资机会。随着我国经济增速换挡，经济发展从高增速转向高质量阶段，长端利率开始趋势性下行，一些传统理财产品利率也随之走低。投资者需要加强理财认知，才能更好地达成财富保值增值的基本目标。 

　　银行业下调挂牌利率 

　　2023年6月8日、9月1日和12月22日，银行业三次下调存款利率，每次下调首先由国有大型商业银行发起，随后股份制商业银行纷纷跟进。2023年12月21日，工商银行发布《调整人民币储蓄存款利率相关说明》，表示此举是为了进一步发挥存款利率市场化调整机制作用，持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，提升服务实体经济可持续性。次日，工商银行定期整存整取三个月、半年和一年期利率同样均下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期和五年期均下调25个基点。今年2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.45%，维持不变；5年期以上LPR由4.2%调整至3.95%，下调25个基点。 

　　举例而言，若以10万元存3年定期存款计算，最新利率从2.2%降至1.95%，每次下调25个基点，累计到期利息将减少750元。新一轮降息后，以增额终身寿险为代表的储蓄型保险产品热度上升，部分产品额度紧俏，需预约购买，一时出现了储户“存款搬家”的现象。 

　　利率下行影响显现，居民投资理财变化显著 

　　在存款利率多次下调后，居民投资理财呈现出三大明显变化。首先，居民的财富配置更加“无形”。近两年，居民财富发生了万亿元级别的大迁徙，从有形的房产配置转变为无形的存款配置。其次，安全性要求显著提升。在金融资产中，存款占比逐年上升，而银行理财和基金投资占比下降；在银行理财中，固定收益类产品的占比明显提升。最后，投资期限更长。在存款方面，三年和五年定期存款的占比明显提升。 

　　部分居民投资的避险情绪高涨，投资策略趋于保守，投资品类持续向储蓄转化。2023年年内储蓄利率三次下调，但并未降低居民的储蓄意愿；楼市和股市的风险进一步释放，激发了居民投资的避险情绪。由于终身型、年金型人寿保单具有显著的长期储蓄属性，该类保险产品预定利率的确定性在当下的市场环境里显得稀缺，产品上市后受到储户追捧。多次降息又进一步突显了储蓄型保险的相对优势，引发销售热潮。 

　　另一种备受投资者欢迎的投资工具是国债。作为国家为筹集财政资金而发行的政府债券，国债具有最高的信用度，被公认为最安全的投资工具。近年来，由于银行存款利率明显下行，曾受冷落的储蓄国债重新成为个人投资者眼中的“香饽饽”，最近每期储蓄国债发行都因供不应求而“日光”，不少银行网点甚至在半小时内就售罄。 

　　6月10日发行的第三期储蓄国债（电子式）三年期年利率为2.38%，五年期年利率为2.50%。 

　　5月13日，财政部公布了2024年一般国债、超长期特别国债发行安排。特别国债是为特定目标发行、具有明确用途的国债，资金需要专款专用。根据2024年政府工作报告，发行超长期特别国债是“为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题”。政府工作报告提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。今年5月至11月分22次发行，主要集中在三季度。 

　　超长期特别国债为记账式国债，除机构投资者外，个人投资者也可通过证券市场、银行柜台以及线上平台购买。本轮超长期特别国债将分为20年期、30年期和50年期三个品种，均按半年付息。其中，30年期超长期特别国债于5月17日首发，经招标确定的票面利率为2.57%；20年期5月24日首发，经招标确定的票面利率2.49%；50年期6月14日首发。 

　　我国目前发行的国债可分为储蓄国债和记账式国债，两者在投资者群体、交易方式、流通性、利率及风险、付息方式等方面均存在显著差异。 

　　第一，在投资者群体上，储蓄国债主要面向个人投资者，记账式国债则广泛适用于各类投资者，包括个人和机构。第二，在交易方式上，储蓄国债主要通过银行网点和电子银行渠道购买；记账式国债既可以在银行场所交易，也可以在证券交易所进行，投资者需要在证券公司开户。第三，在流通性上，储蓄国债不可流通转让，但为满足投资者的流动性需求，提供了提前兑取机制，通常需支付一定的手续费；记账式国债可记名、挂失、上市和流通转让，投资者可像炒股一样在证券市场交易，其价格也随市场行情波动。第四，在利率及风险方面，储蓄国债利率在发行时已经确定，通常高于同期存款利率，几乎没有风险；记账式国债通过承销团成员招投标确定，一般会低于同期限储蓄国债利率，通常市场利率的变化会影响记账式国债的价格，如果市场利率上涨，记账式国债价格就会下跌；如果市场利率下跌，记账式国债价格就会上涨。投资者需要承担相应风险。第五，在付息方式上，储蓄国债到期后一次性返本付息；2024年首发的三款超长期特别国债均为每半年付一次利息。 

　　对于个人投资者而言，持有到期记账式国债，可获得稳定的本息收入。记账式国债在存续期内可在场内进行交易，其交易价格随市场行情波动，购入后可能盈利或亏损。因此，在投资者适当性方面，到期记账式国债对个人投资者不设购买门槛，但投资者如果寻求的是交易获利，则应具备投资经验和风险承担能力。 

　　家庭资产配置稳健之道 

　　低利率时代对家庭资产配置提出新的挑战，个人和家庭投资者可以通过对“标准普尔家庭资产象限图”中四个账户的合理配置，实现财务的多元化和风险分散，确保在面对生活挑战时能够保持财务稳定和增长。 

　　“标准普尔家庭资产象限图”把家庭资产分成四个账户，每个账户有不同的功能和目标，从而引导资金走向不同的投资渠道。按照固定合理的比例进行分配，有利于家庭财务健康、安全，家庭资产持续、稳健。 

　　日常开销账户（要花的钱）中的资产，用于覆盖家庭或个人的短期开销，如3~6个月的日常开销，包括食物、服装、旅游等费用，这部分资产通常占家庭总资产的10%。这个账户的目的是保障家庭的日常生活需求，但需避免超支。建议制定预算并记账，控制消费欲望，将剩余的钱存入银行活期储蓄或购买流动性强的金融产品。 

　　保障资产账户（保命的钱）中的资产，专门用于应对突发的大额开支，如意外事故或重大疾病，通常占家庭总资产的20%。这个账户通过适当配置保险等具有保障性、可利用杠杆的资产，应对个人或家庭遭遇的突发状况。 

　　投资收益账户（生钱的钱）中的资产，用于追求高收益，通常占家庭总资产的30%。通过有风险的投资如基金、股票、债券等获取回报。这个账户的关键在于合理分配资金，既赚得起也要亏得起，确保盈亏不至于对家庭有致命打击。 

　　未来规划账户（保本增值的钱）中的资产，用于应对未来重要但不紧急的开支，如养老、子女教育等，通常占家庭总资产的40%。这部分资产配置的目的是追求长期稳定的收益，个人或家庭不应随意支取这笔钱，以避免冲动消费。可以配置安全性较强的资产，如人寿保险中养老年金保险、子女教育年金保险，或投资稳健型的固定收益类产品，如长期储蓄、长期国债等。 

　　1990 年，诺贝尔经济学奖得主马科维茨提出投资组合理论（Portfolio Theory），他认为资产配置就是投资者根据个人投资需求和风险承受能力，将资金按照不同比例投资于各类资产，核心在于保安基础上最小化风险，并达成目标收益。例如，在低收益、低风险的债券和高收益、高风险的股票之间进行权衡选择。 

　　为实现资产稳健配置，首先要搭建一个稳健的基座，逐步增加高收益产品。家庭资产配置金字塔的最底层较宽较稳健，是建立理财规划的基石，包括风险较小的金融产品，如储蓄、保险、国债等；中层是风险和回报都在中等水平的金融产品，如企业债券、金融债券、优先股、各类基金等；顶部较窄，是投入资金不多、承担风险大、收益相对较高的具有进取性和投机性的金融产品，如股票、期货及其衍生品等。 

　　投资各种金融产品的分配比例主要有532型、433型、442型等三种，可根据经济形势相互调整。投资者需要在预期收益和合适风险之间做权衡，认识到选择各种金融产品是为了获取短期高收益还是长期的稳健回报。一般对于大部分已成家的居民而言，投资理财的目的大多是子女教育和养老储备，这就更需要匹配相对稳妥、长期且收益不错的金融，如人寿保单。 

　　人寿保单是家庭资产配置的稳健选择，尤其是增额终身寿险，在当前市场受到青睐。这类保单的保额不断增长至终身，预定利率通常为3%，投保人可以选择5年期或者10年期分期缴纳保险费，不必一次性缴纳大额保费，长期积累、聚沙成塔。增额终身寿险保单具有较高的现金价值，且不受市场利率波动影响；保单持有时间越长，现金价值越高，有效满足了投保人对本息的愿望。除增额终身寿险保单外，具有储蓄功能的分红保险和年金保险，也受到低风险投资者的青睐。 

　　将家庭收入和支出进行合理规划、适度支出和有效配置，最大限度规避风险，实现财富保值增值。在低利率时代，充分利用家庭闲置资金，发挥人寿保单“强制储蓄+专款专用+ 

　　长期收益”的特点来积累财富，平滑未来收入不稳定的风险，提前规划好子女教育、重疾支出、退休养老等各项财务规划，筑造起家庭财富金字塔的坚固基石。 

　　（作者供职于英大泰和人寿保险股份有限公司）