文 | 刘学智 

　　9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议要求，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。在此前两天，国务院新闻办公室举行发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况。随后，一系列重磅政策密集推出，形成了金融“组合拳”。这有利于进一步稳预期、强信心，有助于进一步扩内需、稳增长，为经济回升向好和高质量发展提供更加有力有效的金融支撑。 

　　货币政策：扩内需、强信心力度加大 

　　今年以来，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，在2月、5月、7月先后三次实施了比较重大的货币政策调整，持续优化完善货币政策框架，切实服务实体经济。三季度货币政策委员会例会释放出货币政策的最新信号，将提高货币政策调控的精准性，推动新设立工具落地生效。预计货币总量政策支持力度加大，在已有的降准降息措施落地后，可能择机再次动作。 

　　降准方面，自9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。此次降准能够为金融市场提供长期流动性约1万亿元，有助于弥补资金市场刚性供给不足的短板，同时增加金融机构长期稳定资金来源，进一步加大对实体经济的资金投入。此外，当前处于政府债券发行高峰期，在四季度，财政政策有望增发国债，央行降准能够有力支持政府债券发行。从后续降准空间来看，目前我国存款准备金率仍然高于全球主要央行，四季度有可能视情况进一步下调。 

　　降息方面，9月25日，中国人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率下调30个基点至2.0%。预计将引导贷款市场报价利率（LPR）、存款利率下调0.2到0.25个百分点，有助于维护银行体系流动性合理充裕。近期多家银行也宣布下调人民币存款挂牌利率，存贷款利率的同步下调，有望使银行净息差保持基本稳定。在市场化的利率调控机制下，政策利率的调整将会带动各类市场基准利率的调整，货币政策传导路径进一步清晰。从后续降息空间来看，随着美联储下调联邦基金利率，全球主要经济体的货币政策进入降息周期，这有利于我国找到进一步降息操作的较好时机和条件。 

　　资本市场调控政策：推动中长期资金入市

　　央行推出两项“稳股市”新工具，以提振市场信心。 

　　一是创设证券、基金、保险公司互换便利，对非银行金融机构创设流动性支持工具。这项“互换”工具的含义是，证券、基金、保险公司以手中持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等流动性相对较低的资产作为质押，从央行换入国债、央行票据等具有更高流动性的资产；要求这些机构获取的流动性资产必须投资股市，以增加非银金融机构获取资金和增持股票的能力。这项新工具首期额度5000亿元，未来视情况还可以扩大规模，有助于稳定股票市场。 

　　二是创设股票回购、增持专项再贷款。这项新工具首期额度3000亿元，鼓励和引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票，且有助于刺激上市公司调高分红率。 

　　证监会则强调健全资本市场功能，增强资本市场内在稳定性。 

　　首先，大力发展权益类公募基金，推动公募基金管理公司注重长期投资者回报。提高投资研究能力和客户服务体验，开发更加符合普通投资者需求的基金产品，提升投资者获得感。 

　　其次，为了吸引和留住中长期资金，证监会将采取措施提高上市公司的质量和投资价值；通过激发并购重组市场活力，积极鼓励上市公司加强产业整合，从而提升上市公司价值创造能力。 

　　再次，证监会正在谋划出台上市公司市值管理指引。这是一次市场发展的创新尝试，预计很快将征求意见。其目的是引导上市公司依法做好市值管理，提高上市公司质量、提升投资价值，更加重视投资者保护和回报。 

　　最后，证监会还将继续严厉查处各种违规违法行为，积极营造健康、透明、可信赖的市场环境。 

　　房地产金融政策：出台五项支持措施 

　　备受瞩目的房地产领域，也迎来了一系列支持措施。 

　　一是实施存量房贷利率批量调整。完善商业性个人住房贷款利率定价机制，明确各商业银行原则上应于今年10月31日前统一对存量房贷利率实施批量调整。对比来看，上一轮存量房贷利率调降在2023年8月底开展，只针对首套房贷款，且调降后利率也未与新增贷款利率持平，其下调范围和力度均较为有限。本次央行将指导各银行以较大力度批量调整存量房贷利率，降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅约为0.5个百分点，能够有效缓解居民房贷压力。 

　　二是优化个人住房贷款最低首付款比例。在全国层面，对于贷款购买住房的居民家庭，商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付比例统一为不低于15%。这是个人住房贷款自实施差别化信贷政策以来，二套房贷首付比例的历史最低位，政策力度可谓空前。不再区分首套和二套住房，意味着信贷政策平等对待刚性需求和改善性需求，将有效降低改善性需求的购房门槛，增进市场交易信心，促进扩大消费和投资。 

　　三是优化保障性住房再贷款政策。5月17日，央行宣布创设3000亿元保障性住房再贷款，引导金融机构支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房。为进一步增强对银行和收购主体的市场化激励，本次政策将央行资金的支持比例从60%提高到100%，全部由央行出资，降低了银行自有资金的收益风险，将增强它们支持地方国企收储的意愿，有助于加快各地收储和房地产去库存进程。 

　　四是延长部分房地产金融政策期限。将房地产“金融16条”和经营性物业贷款两项政策文件的到期时间，从2024年底延到2026年底。这有助于引导银行为房企提供稳定的资金支持，进一步盘活房企存量资产，助力保交楼和改善房企现金流。 

　　五是支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备的基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地。加大市场化收购的政策支持力度，将有助于盘活存量用地，改善房企资金流动性并缓解其偿债压力。这项政策还在研究中，后续可能有更多细则出台，在必要的时候可能由中国人民银行提供再贷款支持。 

　　房地产金融新政公布之后，各家国有大型商业银行随即陆续发布公告，均称将积极响应自律机制倡议，依法有序推进降低存量商业性个人住房贷款利率工作。未来，金融机构将进一步加大对房地产开发企业的支持力度，包括提供必要的贷款支持、保持企业融资连续稳定等。 

　　金融监管政策：着力提升银行业服务实体经济的能力 

　　加大对重点领域和薄弱环节金融服务力度是当前我国金融政策的重要导向。设立科技创新和技术改造再贷款，有助于充分发挥结构性货币政策工具的精准性，促进银行加大对科技创新和设备更新改造的支持。强化“两重”“两新”的融资保障，则能够大力支持因地制宜发展新质生产力，助力构建现代化产业体系。小微企业是实体经济运行中的薄弱环节，银行业将持续推动小微贷款增量扩面，加大对民营企业的信贷支持力度。截至今年8月末，高技术产业贷款、制造业中长期贷款同比分别增长13.2%、15.9%，普惠型小微企业贷款和民营企业贷款同比分别增长16.1%、9.1%。 

　　为了降低企业融资成本，国家及地方政府陆续出台了一系列支持政策，其中包括无还本续贷政策。9月24日，金融监管总局发布《关于做好续贷工作提高小微企业金融服务水平的通知》，将续贷对象由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业，并将阶段性扩大到中型企业。此次优化无还本续贷政策的细则，进一步扩大了续贷对象，可以为更多企业减轻融资压力，将对畅通产供销循环、扩大经营规模起到积极作用。 

　　为了更好地提升银行服务实体经济的能力，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，将按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路有序实施。2023年末，六大行核心一级资本为11.5%，较2018年末下降0.29个百分点，为近六年来最低。为商业银行增加核心一级资本，有助于增强银行业的资本实力，为支持实体经济的信贷投放打下坚实的基础。这一举措还能够提升银行业的抗风险能力，维护金融系统稳定性。 

　　此外，为了拓宽科技型企业融资渠道、加快科技金融发展，监管层将扩大大型银行下设的金融资产投资公司的股权投资试点范围，试点城市由上海扩大至包括北京在内的18个科技创新活跃的大中型城市。