近年来，黄金价格迭创历史新高，成为市场中为数不多的能保持稳定并持续上涨的资产，受到全球经济不确定性、美元信用弱化、需求增加和供应变化等多重因素的影响。黄金价格在11月来临前触及历史新高，截至11月1日，纽约金属交易所（COMEX）黄金收盘价为2745.90美元/盎司，上海期货交易所（SHFE）黄金收盘价为629.72元/克。 

　　11月6日，国际贵金属价格迅速走低，现货黄金跌幅近3%，引起了全球金融市场的广泛关注，“金价”“金价跳水”等关键词登上热搜。 

　　尽管在大涨后，金价又出现了回调，市场普遍看好黄金的中长期表现，黄金作为避险资产的地位依然稳固。 

稳健向上，避险资产强韧 

　　黄金资产在过去的不同时期、不同经济环境下表现各异，其金融属性、货币属性、避险属性和商品属性，共同决定了其长期回报的稳健性。 

　　万得数据显示，今年以来，国际金价累计上涨超30%，年内创新高次数超过30次，与此同时，黄金相关主题基金业绩一路上涨，最高收益达30%。黄金也被认为是近年大类资产配置中最亮眼的一类资产。近一年来，沪金指数涨幅达到32.9871%，而近三年和近五年的涨幅更是分别高达66.1728%和85.8153%。这些数据不仅反映了黄金的吸引力，也揭示了在全球经济不确定性增加的背景下，投资者对黄金的需求持续增长。 

　　在经济不稳定或市场波动较大的情况下，为何黄金价格往往能够保持相对稳定，甚至逆势上涨？ 

　　从历史数据来看，黄金价格的波动与多种因素紧密相联，包括经济因素、地缘政治因素、供需关系、汇率因素和投资者情绪等多种影响因素，而且这些因素会相互叠加。 

　　中国首席经济学家论坛理事刘煜辉表示，从国际黄金在历史上的三段牛市来看，美国经济的增长与通胀的相对关系决定了黄金的定价趋势。他认为，地缘政治冲突、央行购金等对黄金价格趋势来讲是变动因素，但并不起决定性作用。短期内，市场情绪和地缘政治风险对金价波动有显著影响，而长期来看，这并不是决定金价趋势的关键因素。 

　　美国CPI同比数据与黄金价格的关系一直是金融市场关注的焦点。从历史数据来看，高通胀时期和通胀波动上行时期，黄金价格表现更好，这与黄金作为避险资产的特性有关。在通胀环境下，黄金相对美元升值，显示出其对冲通胀的功能。美国劳工统计局11月13日数据披露，美国10月CPI同比上涨2.6%，较上月提升0.2个百分点，为今年4月以来首次反弹。通胀压力的上升使得市场对美联储因通胀下行路径受阻而放缓降息节奏的担忧加剧，这也进一步影响了黄金价格。 

　　渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰指出，从历史数据来看，影响金价的主要因素之一就是主要央行的真实利率水平，特别是美联储的真实利率，这也被看作持有黄金的机会成本。 

　　瑞银中国基础材料行业研究主管丁月丽认为，美联储的降息周期和实际利率的下行一定是金价的主要驱动因素。此外，美债规模的持续攀升也是金价的向上动力。 

　　美元的疲软也是推动黄金价格上涨的重要因素。美元作为全球储备货币，其价值的波动直接影响着黄金价格。近期美元指数下跌了约3%，这一变化使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者来说更具吸引力。同时，全球央行的宽松货币政策也为黄金市场提供了支撑。在全球低利率环境下，持有黄金的机会成本降低，这进一步增强了黄金作为投资资产的吸引力。 

　　俗语有言“乱世买黄金”，地缘政治风险的持续发酵成为金价的主要推升力。中东地区战争和俄乌战争等紧张局势升级为黄金价格上涨提供了动力，在国际关系紧张和不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的需求增加，一些新兴央行为了降低对美元体系的依赖，大量增持黄金、持续减持美债，这在一定程度上推动了金价上涨。 

　　作为避险资产，黄金在多变的市场环境中保持稳健价值。这种避险功能使得黄金基金成为降低投资组合整体风险的有效工具。根据中研普华研究院撰写的《2024—2029年黄金基金企业创业板IPO上市工作咨询指导报告》，中国金矿储量和原料黄金产量均呈现增长趋势，而黄金消费量虽有波动，但整体保持稳定。特别是金条及金币的消费量同比增长27.14%，反映出投资者对黄金作为避险资产的兴趣增加。 

　　投资者对黄金的热情及策略调整也同样值得关注。王昕杰认为，从中长期来看，黄金仍有进一步上行的空间。他建议，投资者可以通过分批买入的策略来简化投资操作，减少对短线消息面因素的纠结。长期来看，黄金的避险属性、美元利率走低以及美元走弱等因素均对黄金价格形成支撑。这种策略性的投资方法有助于投资者在黄金市场的波动中保持稳定的投资回报。 

波动回调，影响因素多元 

　　11月初金价经历“过山车式”回调，让一些人担心黄金价格会进一步降低，考虑出售手中的存货黄金，“割肉”止损；也让一些人想要抓住此次金价回调的机会“上车”。许多投资者在思考，黄金牛市是否就此告终？ 

　　11月6日，国际现货黄金价格下跌近3%，跌破2660美元/盎司。“金价跳水”等话题迅速登上一众社交平台热搜榜。11月8～15日，金价罕见出现“六连跌”的局面。11月12日，国际现货黄金价格失守2600美元/盎司关口，11月14日国际现货黄金价格最低下探至2536.66美元/盎司，上海黄金交易所金价也从10月31日的历史高点655元/克回落至589元/克，跌幅达10%。万得数据显示，11月上半月，国际现货黄金价格半个月降幅超过9%，回吐了自9月中旬以来的所有涨幅。 

　　从历史数据来看，国内黄金价格与国际黄金价格之间存在较强的相关性。例如，9月30日，中国黄金消费需求量为62.13吨，而同期上海期货交易所SHFE黄金的结算价为625.72元/克，显示出国内黄金价格与国际市场走势的一致性。整体来看，国内黄金价格受国际市场影响较大，国际金价的波动往往会传导至国内市场。同时，国内经济形势、货币政策、市场情绪等因素也会对黄金价格产生影响。因此，在分析国内黄金价格走势时，需要综合考虑国际市场和国内因素的影响。 

　　知名财经评论员刘晓博认为，特朗普在竞选期间承诺的大力驱逐非法移民、全面提高进口关税、进行大规模减税这三项政策，都会提升美国的通货膨胀率。而为了抑制通货膨胀，美联储可能会改变降息节奏，进而在未来转向加息周期。这也意味着潜在的美国利率水平上升，美元吸引力增加，更高的存款回报和贷款成本，更多的国际投资者将资金投入到美国市场，从而增加对美元的需求。这种需求上升会推高美元汇率，使美元走强。当美元强势时，投资者就会多囤美元，少买黄金。黄金交易量减少后，金价也会随之下降。 

当下是投资黄金的好时机吗？ 

　　对于金价接下来的走势，刘煜辉表示，从上升历史来看，目前黄金的上涨已经持续5年，而且还有加强的趋势。 

　　瑞银集团和高盛等国际投资机构对黄金的长期走势持乐观态度，丁月丽分析，从历史经验来看，黄金在降息后往往表现出色，这一规律在不同经济场景中都得到印证；不断持续的地缘政治风险，是金价今年很大的向上动力，结合历史数据来看，地缘政治紧张局势后，黄金价格平均涨幅为5%~10%。丁月丽预测，金价年底将达到2800美元/盎司，明年年底还有望冲击3000美元/盎司，黄金价格在未来还是会“陆陆续续地攀爬一下新高”。 

　　但也有业内人士表示，“过度押注短期波动”式投资或许是不明智的。美国未来的政策组合仍在酝酿中，减税、关税计划和驱逐非法移民等政策对财政赤字以及通胀的影响尚不明晰，这些因素或都将在后续影响黄金价格。 

　　综合多位专家观点，当前金价处于高位，大举购入的最好时机已经过去了。如是金融研究院高级研究员许博男表示：“黄金是一个已经配置了就可以拿住，还没配置就不要加仓的品类。” 

　　对于投资者而言，配置避险资产，尤其是在市场剧烈波动时，是财富保值增值的重要策略。业内人士认为，黄金投资可以考虑“囤而不炒”，将其作为家庭资产配置中一种补充产品，用于对冲地缘政治、通胀和金融风险。 

　　多位专家建议，投资黄金需要关注渠道风险，选择销售和回购渠道通畅且有保障的渠道方投资黄金。国华黄金分析师王祎建议，投资者在面对如此波动的黄金市场时，需要根据自己的仓位、资金情况和投资风格进行综合判断。世界黄金协会中国区CEO王立新表示，“投资黄金不应以投机心理去博短期波动”，应避免将投资黄金视同于“炒黄金”和“炒股”。