文|李卫玲 

　　在行业竞争加剧的背景下，为寻找新的盈利增长点，光伏企业纷纷出海。与此同时，光伏企业出海也走入2.0阶段，即从单纯的销售产品转变为在海外进行产能布局和全价值链本土化。 

　　近期，阳光电源、晶科能源等公司发布公告称将在德国法兰克福交易所发行全球存托凭证（GDR）获取融资支持，此前明阳智能在伦交所成功发行GDR。 

　　TCL中环、晶科能源、远景科技集团到沙特投资建厂。这三家光伏企业都是和沙特主权财富基金公共投资基金进行的股权合作。  

　　专家表示，光伏企业出海不是简单地将产品卖到海外、将工厂开到海外，还需要从资金、品牌、服务能力等维度实现国际化，才能深度融入海外市场，这需要产业链与金融机构、政府全方位合作。 

资本市场：IPO和GDR两条腿走路 

　　2024年11月5日，一家名不见经传的光伏企业宁波斯凯蒙太阳能有限公司的控股股东斯凯蒙太阳能集团有限公司，正式向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO招股说明书，计划在纳斯达克上市。此前，该公司于2023年12月19日向SEC递交了申请。 

　　招股书显示，该公司计划以每股4美元至5美元的价格，发行270万股，拟募资范围为1080万美元~1350万美元。 

　　据了解，斯凯蒙太阳能是宁波的一家太阳能技术公司，从事制造及销售太阳能电缆及太阳能连接器等产品，业务主要涵盖线束制造、逆变器经销、充电桩部署及光伏电站投资等。 

　　分析认为，该公司选择赴美上市，可避开国内市场的激烈竞争，直接面向全球市场，获取更多商业机会。不过，赴美上市并非坦途，当前复杂的国际环境下，挑战与风险并存，不仅意味着更高的合规成本和监管风险，未来也会面临诸多不确定因素，贸易摩擦、技术封锁、政策变化等，都可能对企业经营和市值产生影响。 

　　万得数据显示，截至2024年10月22日，A股已成功发行GDR的公司数量为23家，伦敦证券交易所及瑞士证券交易所是主要上市地点。 

　　晶科能源、阳光电源今年10月发布公告称，将在德国证券交易所发行GDR。隆基绿能2022年10月公告了去瑞士证券交易所发行GDR计划。 跨界光伏的风电企业明阳智能已于2022年7月在伦敦证券交易所成功发行GDR挂牌上市，募集资金超过7亿美元。  

　　此前，爱旭股份和福斯特都终止了瑞士GDR计划。对于具体原因，有观点认为，部分企业终止GDR发行是因为市场反响不好，实际上就是认购不足可能导致发行失败，特别是在美欧央行紧缩周期背景下，国外流动性趋于紧张。 

　　但分析人士认为，晶科能源和阳光电源通过发行GDR在德国上市的计划，是具有较高成功可能性的。一是政策支持，中德两国在财金对话中达成共识，支持企业发行GDR；二是市场环境成熟，德国是欧洲最大的单一光伏市场，对同行业的中国光伏企业有一定认同感；三是企业实力较强，二者均为光伏行业的龙头企业，拥有较强的市场竞争力和品牌影响力，这有助于它们在德国市场的成功发行和上市；四是国际化战略契合，国际化战略与全球绿色能源和低碳经济的发展趋势相契合，有助于其在全球范围内获得更广泛的市场支持。 

投资建厂：融入当地须防政策风险 

　　海外投资建厂已成为很多光伏企业“突围”的选择。与国际资本合作，一可以解决资金问题，二可以强化当地企业属性，进而可以拿到当地国对光伏企业的补贴。 

　　今年7月，沙特阿拉伯主权财富基金公共投资基金（PIF）高层访问北京、天津、上海，考察中国光伏企业，并于7月16日宣布分别与晶科能源、远景科技集团、TCL中环等三家中国企业签署协议成立合资公司。  

　　据晶科能源公告，其全资子公司晶科中东，与PIF全资子公司RELC，以及沙特能源设备公司（Ⅵ）签订协议，拟在沙特阿拉伯成立合资公司，投资近10亿美元建设10吉瓦高效电池及组件项目。三家公司分别持有40%、40%和20%的股权。  

　　TCL中环与沙特PIF、沙特Ⅵ拟投资20.8亿美元，建设海外最大规模的硅片厂，预计年产能可达20吉瓦。该工厂将成为沙特本土首个光伏硅片项目。三家公司的股权结构同样是 

　　4︰4︰2。TCL中环称，这项合作，对TCL中环而言，是其全球化战略的重要一步，有助于公司从产品输出向技术标准输出转型，提升全球影响力。  

　　对沙特而言，上述合作有助于其实现“2030愿景”，推动可再生能源的发展，减少对石油的依赖。  

　　天合光能则选择了美国市场，2023年9月其在美国得克萨斯州威尔默投资建设了一个5吉瓦的光伏组件制造工厂，投资预计超过2亿美元。该工厂已于2024年11月1日投产。  

　　11月6日，天合光能宣布将该工厂出售给挪威电池初创公司Freyr Battery。这笔交易金额为3.4亿美元，预计在2024年底完成。 

　　作为交易的一部分，天合光能将获得1亿美元现金、1.5亿美元的优先票据，以及Freyr Battery的股份。交易完成后，Freyr Battery和天合光能将共同执行多阶段战略合作计划。Freyr Battery产出的组件仍将使用天合光能品牌，并与天合光能合作对外销售，以确保美国本土制造产品供给，提升产品竞争力和影响力。 

　　天合光能的这一决策可能受到了美国政策环境的影响。在美国，对于中国企业获得《通胀削减法案》（IRA）补贴的审查日益严格。天合光能通过出售工厂给美国公司，可能旨在更好地适应美国的政策导向，确保能够获得IRA补贴，并减少未来特朗普执政后政策变化带来的不确定性。 

绿色信贷：需创新也需国际合作 

　　2024年10月，中国人民银行等四部门印发《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》，将加大重点领域支持力度、提升绿色金融专业服务能力、丰富绿色金融产品和服务、强化实施保障。  

　　分析人士称，光伏产业属于技术密集型产业，需要持续的技术研发和创新。金融部门的信贷产品创新可以为企业提供必要的资金支持，满足企业不同发展阶段的资金需求，促进技术进步和产业升级。  

　　与有追索权的项目融资需要第三方担保不同，无追索项目融资是指贷款人对项目的资产或收益有追索权，但对项目发起人（项目公司的所有者）无追索权的融资模式。在这种融资结构下，贷款人主要依赖项目的现金流和资产偿还债务，而不是依赖项目发起人的信用或资产。这标志着金融机构对光伏项目的认可。 

　　2021年8月道达尔远景的无追索权贷款是中国新能源领域第一笔无追索项目融资，也是中国工商业分布式光伏领域的首个绿色贷款。 

　　道达尔远景是由道达尔能源和远景集团共同成立的合资公司。2021年5月，道达尔远景正式发布了绿色融资框架。该框架是业内首个通过全球领先的环境、社会与企业治理（ESG）评级公司Sustainalytics评估认证的绿色融资 

　　框架。  

　　法国巴黎银行、法国兴业银行、法国东方汇理银行、法国外贸银行就是基于这个绿色融资框架共同向道达尔远景提供了8000万美元的跨境融资。 

　　2022年9月，天合光能宣布签署符合《中欧可持续金融共同分类目录》的2.5亿美元银团绿色贷款。本次银团贷款由来自不同国家及地区（按总部所在地统计）的15家银行组成，其中包括中国（含香港和台湾）、新加坡、澳大利亚、卢森堡及约旦的银行。 

　　今年8月，天合光能公告称，天合光能在美国完成了一笔六年期无追索权的绿色项目融资银团贷款，总金额达到2.35亿美元，贷款行包括渣打银行，汇丰银行和法国兴业银行三家知名国际银行。 

　　光伏企业“走出去”需要的是国内国外金融机构的合力支持。 

　　2023年11月20日，中国人民银行发布消息称，经国务院批准，与沙特中央银行签署了双边本币互换协议，互换规模为500亿元人民币/260亿沙特里亚尔，协议有效期三年，经双方同意可以展期。  

　　中国人民银行称，中沙建立双边本币互换安排，将有助于加强两国金融合作，扩大中沙间本币使用，促进双方贸易和投资便利化。  

　　《中东日报》11月21日评论道，这项合作旨在扩大当地货币的使用，促进贸易和投资，并在共同感兴趣的领域加强双边关系。它将在减少全球高利率、通货膨胀以及美国债务增加带来的潜在风险的影响方面发挥作用；同时将加强贸易便利化，增加两国之间的商品交易量，并促进资金转移。  

　　2024年8月，沙特主权财富基金（PIF）发表声明宣布，与中国主要金融机构签署了6份价值总计高达500亿美元（约合人民币3600亿元）的协议。签署谅解备忘录的机构包括中国建设银行、中国农业银行、中国出口信用保险公司、中国银行、中国进出口银行和中国工商银行。  

　　观察人士称，这项协议可以通过债务和股权方式促进中沙两国间的双向资本流动。中国的银行机构通过与沙特主权财富基金的合作，间接地给中国光伏企业赴沙特投资提供了金融支持。